數據顯示，在西方成熟市場特殊機會投資標準差（Standard Deviation）也就是風險系數、收益波動率是最低的，回報率屬于中等的，基本上在16%-18%之間。

 

對比其他另類投資領域，如：PE可能可以做到20%，但可能只能做到10%；對沖基金是收益波動比較大的高收益高風險策略；VC總體來說是風險最大，但是收益也是最高的。

 

為什么說特殊機會投資風險偏低呢？最主要的一個核心邏輯就是買的便宜。比如輝山乳業，股價沒有跌掉80%的之前，覺得它是一個好公司去買；和它跌掉80%以后再去買，哪種風險更大？這個叫“富貴險中求”，所有世界上最偉大的投資人都是在最慘的時候抄底成功的，不管是李嘉誠還是巴菲特。當然投資人會害怕也無可厚非，它里面當然隱藏了很多風險，一個公司的股票從10元跌倒5元的時候肯定有很多負面消息或者看起來很多風險的事件。因為有風險、有麻煩，有各種負面因素，它才會賣的那么便宜！

 

在北京上海這樣的地方，一棟高大上的大樓賣出去，凈租金回報率可能在3%，但因為有亂七八糟的負面因素，比如經營狀況很差、債權債務很復雜、有很多訴訟、爛尾停工等困境因素，才可能便宜價格買得到、才能以10%的租金回報率價格買到。風險跟收益是成正比的，區別就在于作為投資機構怎么去界定和判斷風險的問題、能否解決這些麻煩的問題。

 

很多投資者因為對風險不熟悉和無法解決，導致他覺得這個標的風險特別大，就算再便宜也不敢下手，而對我們來說，我們判斷風險的最重要的標準就是它的價值跟它的價格中間是不是有很大的偏差。

 

如果它是一個特別好的標的物，價值在10元，但已經漲到15元了，那我覺得風險就是很大，隨時有可能會跌；但如果它現在只有5元，那我覺得它就是沒有風險的標的物。所有的風險都可以在利潤中慢慢解決，一個不良資產，不管有關系、訴訟、債權債務糾紛，如果有足夠厚的利潤的話，就可以用豐厚的利潤+專業的解決問題的技能來慢慢解決大部分的風險；但如果沒有足夠厚的利潤的話，就可能會因為利潤不夠而無法滿足所有利益方的要求，從而無法解決風險。所以不良資產投資的核心判斷就是在那么多風險面前，價格與價值究竟背離的有多大？值得不值得承擔風險去投資？價格跟價值背離的越多，比如遠遠低于價值那么風險越小，反之越大。所以我們要向巴菲特學習價值投資，用“價值投資”的理念去理解和投資不良資產。